強生公司近日交出了一份亮眼的2025年第三季度成績單。前三季度總營收接近700億美元，同比增長5%，再次印證了其在制藥與醫(yī)療科技領域的強大實力。尤其值得關注的是，以達雷妥尤單抗、西達基奧侖賽為代表的腫瘤藥物表現(xiàn)搶眼，成為拉動增長的核心引擎。與此同時，強生宣布將分拆骨科業(yè)務成立獨立公司DePuy Synthes，這一戰(zhàn)略調(diào)整引發(fā)市場廣泛關注。
圖源：強生2025年第三季度業(yè)績 PPT 材料
一、業(yè)績總覽：穩(wěn)健增長背后的業(yè)務韌性
強生 2025 年前三季度的業(yè)績表現(xiàn)格外引人注目。數(shù)據(jù)顯示，其總營收達到 696.29 億美元，同比增長 5.0%，這一成績的取得殊為不易。創(chuàng)新制藥業(yè)務與醫(yī)療科技業(yè)務作為強生的兩大核心板塊，分別錄得 446.38 億美元和 236.69 億美元的收入，雙雙實現(xiàn)正向增長 ，宛如兩艘巨輪，在風浪中穩(wěn)健前行，為強生的整體業(yè)績提供了堅實的支撐。
近年來，全球經(jīng)濟波動不斷，從宏觀經(jīng)濟環(huán)境的不確定性，到匯率波動等因素，都給跨國藥企的運營帶來挑戰(zhàn)。強生也面臨著專利到期的壓力，一些核心產(chǎn)品失去專利保護后，面臨生物類似藥和仿制藥的競爭，侵蝕市場份額與營收。然而，強生通過持續(xù)的研發(fā)投入、精準的市場策略以及強大的品牌影響力，展現(xiàn)出了強大的業(yè)務韌性。在腫瘤領域，不斷推出創(chuàng)新療法；在醫(yī)療科技方面，積極探索新的技術應用，拓展業(yè)務邊界。這種戰(zhàn)略執(zhí)行力讓強生在困境中脫穎而出，保持業(yè)績的穩(wěn)健增長，也為其未來發(fā)展奠定了堅實基礎。
二、腫瘤業(yè)務領跑，Carvykti 成最大黑馬
在強生 2025 年前三季度的業(yè)績版圖中，腫瘤業(yè)務無疑是最為閃耀的明星，以 185.19 億美元的收入成為業(yè)績增長的核心驅(qū)動力 ，同比增長高達 21.2%。這一成績的取得，離不開多款明星產(chǎn)品的出色表現(xiàn)，其中達雷妥尤單抗和 Carvykti（西達基奧侖賽）尤為突出。
達雷妥尤單抗作為全球首 款獲批上市的 CD38 單抗，自 2015 年上市以來，便在多發(fā)性骨髓瘤治療領域一路高歌猛進。其通過直接結合骨髓瘤細胞上高度均勻表達的 CD38 蛋白，誘導補體依賴性細胞毒性等多重機制，給骨髓瘤細胞帶來致命打擊 。憑借顯著的療效，達雷妥尤單抗迅速獲得市場認可，從末線單藥治療逐步拓展到一線治療，適應癥不斷豐富。2024 年，其銷售額更是突破 100 億美元大關，2025 年前三季度持續(xù)保持強勁增長態(tài)勢，市場份額不斷擴大，成為強生腫瘤業(yè)務的 “壓艙石”。
而 CAR-T 療法 Carvykti 的崛起，堪稱全球細胞治療市場的傳奇。這款由強生和傳奇生物合作開發(fā)的靶向 B 細胞成熟抗原（BCMA）的 CAR-T 療法，使用嵌合抗原受體（CAR）的轉基因?qū)颊咦陨淼?T 細胞進行修飾，以識別和消除表達 BCMA 的細胞 。2022 年 2 月，Carvykti 獲美國 FDA 批準上市，其在市場上的表現(xiàn)一路飆升，2025 年前三季度收入達 13.32 億美元，實現(xiàn)翻倍增長 。這一成績的背后，一方面得益于其在多發(fā)性骨髓瘤治療上展現(xiàn)出的卓越療效，相關臨床研究表明，它能顯著延長患者生存期、提高緩解率；另一方面，隨著其在多發(fā)性骨髓瘤二線等更多適應癥上的獲批，適用患者群體不斷擴大，市場潛力得到進一步釋放 。隨著研發(fā)的不斷深入和臨床應用的拓展，Carvykti 有望成為強生在腫瘤領域的新支柱，重塑腫瘤治療格局。
三、自免業(yè)務承壓，Tremfya 能否接棒 Stelara？
在強生的業(yè)務版圖中，自身免疫業(yè)務曾長期占據(jù)重要地位，不過近年來，卻面臨著不小的挑戰(zhàn)。受 Stelara（烏司奴單抗）專利到期的影響，自免業(yè)務在 2025 年前三季度收入出現(xiàn)下滑，跌幅達 12.7% ，這一數(shù)據(jù)無疑給強生敲響了警鐘。
Stelara 作為強生自免業(yè)務的 “元老” 產(chǎn)品，上市以來在銀屑病、銀屑病關節(jié)炎、克羅恩病等多個自身免疫疾病領域大顯身手。隨著時間的推移，專利到期的陰霾逐漸籠罩。2023 年，Stelara 在美國的專利到期，生物類似藥如雨后春筍般涌現(xiàn)，迅速搶占市場份額，導致其銷售額持續(xù)下滑。2024 年，Stelara 的銷售額為 103.61 億美元，同比下降 4.6% ；到了 2025 年前三季度，這一頹勢仍在延續(xù)，銷售額的下滑嚴重拖累了自免業(yè)務整體表現(xiàn)。
不過，在這一困境中，Tremfya（古塞奇尤單抗）卻異軍突起，成為自免業(yè)務的一抹亮色。2025 年前三季度，Tremfya 收入達到 35.66 億美元，同比增長 31% ，增長勢頭十分強勁。作為首個獲批的全人雙作用單克隆抗體，Tremfya 可與 IL-23 上的 p19 亞基結合，阻斷 IL-23 與其受體的相互作用，還能調(diào)節(jié)免疫細胞活性，從多個維度抑制炎癥反應 。自 2017 年獲批用于治療斑塊型銀屑病以來，Tremfya 不斷拓展適應癥，陸續(xù)獲批銀屑病關節(jié)炎、中度至重度活動性潰瘍性結腸炎等適應癥，市場空間持續(xù)擴大 。憑借在這些適應癥上的出色表現(xiàn)，Tremfya 的市場認可度不斷提高，銷售額也水漲船高，全年有望突破 50 億美元大關 。
盡管 Tremfya 成長迅速，但要完全接棒 Stelara，成為自免業(yè)務的新支柱，仍面臨諸多考驗。從市場競爭角度來看，自免領域向來是各大藥企的必爭之地，競爭異常激烈。艾伯維的 Skyrizi（利生奇珠單抗）同樣作為 IL-23 抑制劑，在銀屑病、炎癥性腸病等領域表現(xiàn)出色，2024 年銷售額達 117.18 億美元，同比增長 50.9% ，已成為艾伯維自免業(yè)務的核心產(chǎn)品之一，給 Tremfya 帶來了不小的競爭壓力。禮來的 Omvoh（米吉珠單抗）在潰瘍性結腸炎、克羅恩病等適應癥上也取得了不錯的成績，進一步瓜分自免市場份額 。從產(chǎn)品自身來看，Tremfya 雖然在現(xiàn)有適應癥上表現(xiàn)良好，但在拓展新適應癥方面仍需努力，以進一步擴大市場份額。其能否在未來持續(xù)保持高速增長，完全填補 Stelara 銷售額下滑的缺口，接棒成為自免業(yè)務的中流砥柱，仍有待時間的檢驗，也值得我們持續(xù)關注。
四、骨科業(yè)務分拆：聚焦核心的戰(zhàn)略一步
在強生 2025 年第三季度業(yè)績發(fā)布的同時，一則重磅消息震動了醫(yī)療行業(yè) —— 強生宣布將骨科業(yè)務分拆為獨立公司 DePuy Synthes，并任命 Namal Nawana 出任全球總裁 。這一決策并非偶然，而是強生基于長遠發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務布局的深思熟慮。
骨科業(yè)務作為強生歷史最悠久的板塊之一，長期以來在公司業(yè)務版圖中占據(jù)重要地位。2024 年，該業(yè)務收入約 92 億美元 ，涵蓋關節(jié)置換、脊柱器械等多個細分領域，產(chǎn)品廣泛應用于全球各地的醫(yī)療機構，為無數(shù)骨科疾病患者帶來了康復的希望。隨著醫(yī)療市場的不斷發(fā)展和競爭格局的變化，骨科業(yè)務的發(fā)展逐漸面臨一些挑戰(zhàn)。從市場增速來看，近年來其增長速度有所放緩，2024 年增長率僅為 2.1% ，與強生制藥板塊中腫瘤業(yè)務 21.2% 的高增長形成鮮明對比 。在毛利率方面，骨科業(yè)務約為 65%，遠低于制藥板塊超過 80% 的毛利率 ，這意味著在資源有限的情況下，骨科業(yè)務對公司整體利潤增長的貢獻度相對較低。
強生決定分拆骨科業(yè)務，是對自身核心競爭力的重新審視與聚焦。分拆后，DePuy Synthes 可以擺脫集團內(nèi)部的一些束縛，更加專注于骨科領域的創(chuàng)新研發(fā)、市場拓展與運營管理。面對全球老齡化趨勢的加劇，關節(jié)置換等骨科手術的需求持續(xù)增長，DePuy Synthes 能夠憑借其在骨科領域深厚的技術積累和市場基礎，精準把握這一市場機遇，加速產(chǎn)品創(chuàng)新，如推出更符合人體工程學的關節(jié)假體、運用 3D 打印技術實現(xiàn)個性化定制的骨科植入物等，進一步鞏固其在骨科市場的領先地位 。
對于強生本部而言，剝離骨科業(yè)務后，能夠?qū)⒏嗟馁Y源、人力和資金集中投入到制藥（腫瘤、神經(jīng)科學等）與高增長醫(yī)療科技（電生理、外科機器人等）領域 。在腫瘤領域，不斷加大對 CAR-T 療法 Carvykti 等創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)投入，拓展適應癥，提升市場份額；在醫(yī)療科技方面，加速外科機器人技術的迭代升級，提升手術的精準度和效率，搶占前沿醫(yī)療科技的制高點。這一戰(zhàn)略舉措有助于強生提升整體運營效率，快速響應市場變化，增強在核心業(yè)務領域的競爭力。
這并非強生首次進行業(yè)務分拆。2019 年，強生分拆消費者健康業(yè)務，成立了獨立的公司，此后該公司在消費品市場獨立發(fā)展，而強生則得以更加專注于醫(yī)療健康核心業(yè)務 。此次骨科業(yè)務分拆，同樣標志著強生從 “多元化巨頭” 向 “創(chuàng)新驅(qū)動型藥企” 的進一步轉型。通過剝離相對低增長、低利潤率的業(yè)務，集中資源發(fā)展高潛力、高附加值的核心業(yè)務，強生有望在未來的全球醫(yī)療市場競爭中，以更加專業(yè)化、精細化的姿態(tài)，實現(xiàn)可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展，繼續(xù)引領行業(yè)變革。
結語
強生2025年第三季度的業(yè)績，不僅反映了其在腫瘤、神經(jīng)科學等核心領域的持續(xù)領先，也展現(xiàn)了公司在戰(zhàn)略調(diào)整上的果斷與遠見。從Carvykti的爆發(fā)式增長，到骨科業(yè)務的分拆獨立，強生正在通過“聚焦+創(chuàng)新”雙輪驅(qū)動，應對行業(yè)變革與市場挑戰(zhàn)。展望全年，公司再次上調(diào)收入預期至930-934億美元，顯示出對未來發(fā)展的堅定信心。
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參考來源：強生官網(wǎng)和財報
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