截至11月17日，賽柏藍(lán)查詢同花順問財(cái)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，A股已經(jīng)有69家中藥企業(yè)公布最新營(yíng)收、凈利潤(rùn)、銷售費(fèi)用、銷售毛利率、市值、人均薪酬、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~等。
作為人才價(jià)值與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的重要參照，中藥行業(yè)人均薪酬分化加劇，頭部企業(yè)與尾部差距超20萬(wàn)元；營(yíng)收凈利潤(rùn)頭部效應(yīng)固化，前三強(qiáng)地位穩(wěn)固；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與市值向龍頭集中，行業(yè)資源整合趨勢(shì)凸顯。
人均薪酬分化
頭部突破30萬(wàn)元，差距最高達(dá)20萬(wàn)元
從2024年年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，中藥企業(yè)人均薪酬TOP10依次為：云南白藥（32.26萬(wàn)元）、達(dá)仁堂（26.41萬(wàn)元）、生物谷（23.69萬(wàn)元）、白云山（20.54萬(wàn)元）、片仔癀（20.12萬(wàn)元）、東阿阿膠（20.02萬(wàn)元）、華潤(rùn)三九（19.58萬(wàn)元）、同仁堂（19.42萬(wàn)元）、濟(jì)川藥業(yè)（18.68萬(wàn)元）、新天藥業(yè)（18.55萬(wàn)元）（TOP50排名見文末）。
在人均薪酬TOP50企業(yè)中，62%（31家）的企業(yè)人均年薪達(dá)到15萬(wàn)元及以上，行業(yè)內(nèi)薪酬分化明顯，頭部企業(yè)與尾部企業(yè)的薪酬差距最高可達(dá)20萬(wàn)元。
其中，云南白藥以32.26萬(wàn)元的人均薪酬穩(wěn)居榜首，較第二梯隊(duì)的達(dá)仁堂高出近6萬(wàn)元，其高薪酬背后是強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)支撐與研發(fā)投入。
2024年云南白藥營(yíng)收為400.33億元，同比增長(zhǎng)2.36%；歸母凈利潤(rùn)為47.49億元，同比增長(zhǎng)16.02%；扣非歸母凈利潤(rùn)為45.23億元，同比增長(zhǎng)20.18%；2025年前三季度業(yè)績(jī)進(jìn)一步提速，前三季度營(yíng)收306.54億元，同比增長(zhǎng)2.47%；歸母凈利潤(rùn)47.77億元，同比增長(zhǎng)10.41%。
研發(fā)端持續(xù)加碼，2024年云南白藥研發(fā)人員數(shù)量同比增長(zhǎng)17.46%至619人，核心工業(yè)板塊毛利率升至65.93%，同比提升1.69個(gè)百分點(diǎn)，為薪酬支付提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
達(dá)仁堂2025年前三季度營(yíng)收約36.7億元，同比下降34.59%；歸屬凈利潤(rùn)21.52億元，同比增長(zhǎng)167.73%；2024年，達(dá)仁堂營(yíng)收約73.07億元，同比下降11.14%；歸母凈利潤(rùn)22.29億元，同比增長(zhǎng)125.94%；扣非凈利潤(rùn)7.46億元，同比下降21.62%。業(yè)務(wù)層面，工業(yè)板塊作為核心支柱，2024年毛利率達(dá)72.57%，同比提升2.9個(gè)百分點(diǎn)。
前三強(qiáng)營(yíng)收均超200億
凈利潤(rùn)頭部集中
2025年前三季度，中藥行業(yè)營(yíng)收與凈利潤(rùn)頭部效應(yīng)顯著，白云山、云南白藥、華潤(rùn)三九穩(wěn)居前三，形成穩(wěn)固的第一梯隊(duì)。其次分別為同仁堂、步長(zhǎng)制藥、太極集團(tuán)、片仔癀、天士力、以嶺藥業(yè)、康恩貝。其中前三強(qiáng)營(yíng)收均突破200億元，白云山以616.06億元的規(guī)模遙遙領(lǐng)先。
凈利潤(rùn)方面，前三季度中藥企業(yè)凈利潤(rùn)TOP10包括：云南白藥、白云山、華潤(rùn)三九、吉林敖東、達(dá)仁堂、片仔癀、東阿阿膠、同仁堂、濟(jì)川藥業(yè)、以嶺藥業(yè)。其中，TOP10企業(yè)均實(shí)現(xiàn)超10億元盈利，前六家更是突破20億元門檻。
從營(yíng)收和凈利潤(rùn)來(lái)看，盡管有所變動(dòng)，但白云山、云南白藥以及華潤(rùn)三九穩(wěn)居前三位。
2025年前三季度，白云山營(yíng)收616.06億元，同比增長(zhǎng)4.31%；歸母凈利潤(rùn)為33.10億元，同比增長(zhǎng)4.78%。三季度白云山凈利潤(rùn)增長(zhǎng)較快，約為7.94億元，同比增長(zhǎng)30.28%，主要是其及下屬企業(yè)順應(yīng)市場(chǎng)需求提升加大拓展力度，實(shí)現(xiàn)銷售收入同比上升，進(jìn)而有效帶動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)。
華潤(rùn)三九前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收219.86億元，同比增長(zhǎng)11.38%，歸母凈利潤(rùn)23.53億元，同比下降20.51%。
值得關(guān)注的是，營(yíng)收排名前十的同仁堂，其持續(xù)多年的“同仁堂”商標(biāo)之爭(zhēng)即將塵埃落定。11月16日，北京同仁堂集團(tuán)收購(gòu)天津同仁堂60%股權(quán)案公示期結(jié)束。杭州信康管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）及其全體合伙人中國(guó)北京同仁堂（集團(tuán)）有限責(zé)任公司和杭州信達(dá)華屹投資管理有限公司簽署退伙協(xié)議，約定：同仁堂集團(tuán)從杭州信康退伙；杭州信康以實(shí)物方式向同仁堂集團(tuán)退還其財(cái)產(chǎn)份額；實(shí)物資產(chǎn)為杭州信康所持有的天津同仁堂集團(tuán)股份有限公司60%的股份。
交易后，同仁堂集團(tuán)將持有天津同仁堂60%的股份，單獨(dú)控制天津同仁堂。這一整合有望理順品牌體系，強(qiáng)化同仁堂在中藥行業(yè)的品牌集中度。
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與市值
頭部企業(yè)資金實(shí)力凸顯，千億市值梯隊(duì)穩(wěn)定
核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)中，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流作為企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈資金循環(huán)能力的關(guān)鍵指標(biāo)，頭部企業(yè)表現(xiàn)亮眼。2025年前三季度，云南白藥以44.56億元經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額居首，華潤(rùn)三九（29.25億元）、同仁堂（19.88億元）緊隨其后。
在人均薪酬TOP50企業(yè)中，43家前三季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額超億元，最高值與低值差距近40億元。與其他行業(yè)相比，中藥企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流更起到產(chǎn)業(yè)鏈資金循環(huán)的銜接作用。
市值方面，截至11月17日，中藥行業(yè)市值排名相對(duì)穩(wěn)定。片仔癀以1078.19億元穩(wěn)居首位，云南白藥以1003.83億元緊隨其后，兩家企業(yè)構(gòu)成行業(yè)千億市值梯隊(duì)；華潤(rùn)三九以488.28億元位列第三，頭部企業(yè)市值優(yōu)勢(shì)明顯。市值格局與企業(yè)業(yè)績(jī)規(guī)模、品牌壁壘及行業(yè)地位高度匹配，反映資本市場(chǎng)對(duì)中藥龍頭企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可。
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