千萬美元收購后，澤璟又開始注銷這家子公司。
從收購到清算
一藥企被注銷
11月15日，蘇州澤璟生物制藥股份有限公司（以下簡稱“澤璟制藥”）發(fā)布公告，決定注銷美國子公司Gensun Biopharma Inc.（以下簡稱“GENSUN”） 。
這距其推進GENSUN股權收購才一年多——2024年7月13日，澤璟制藥發(fā)布全資子公司香港澤璟落實收購控股子公司GENSUN股份的消息，以3288.87萬美元收購GENSUN36.43%股權，交易完成后對該子公司的持股比例升至92.17%。
彼時澤璟制藥在公告中明確表示，此舉是基于其對GENSUN具有的抗體新藥發(fā)現(xiàn)和設計核心業(yè)務發(fā)展前景擁有的持續(xù)信心，以及進一步加強其對GENSUN的管理和實現(xiàn)全球研發(fā)策略。
作為澤璟制藥早年布局海外研發(fā)的關鍵載體，GENSUN的發(fā)展卻未能支撐這一戰(zhàn)略預期。
GENSUN成立于2016年2月3日，注冊資本588.8838萬美元，是一家研發(fā)世界先進蛋白質藥物的腫瘤免疫治療公司，由澤璟制藥通過全資子公司澤璟控股有限公司（簡稱“香港澤璟” ）100%控股。
但其近年經(jīng)營狀況不佳，2024年凈利潤虧損480.06萬美元，2025年前三季度凈利潤虧損438.20萬美元，且連續(xù)兩個時間段營業(yè)收入均為0，截至2025年9月30日凈資產(chǎn)已為-952.28萬美元。
此次注銷的核心邏輯在于研發(fā)職能的重疊與技術平臺的整合完成，GENSUN長期承擔的僅為抗體藥物的分子設計、新分子的部分體外實驗篩選等早期探索性研究工作。而相關抗體研發(fā)的絕大部分工作均由澤璟制藥負責實施，包括抗體CMC全部工作及臨床前藥理毒理研究、臨床研究等。
截至目前，澤璟制藥已完成了大分子抗體技術平臺的整合和完善，GENSUN的原有職能已完全可由母公司澤璟制藥體系承接。
澤璟制藥在公告中強調(diào)，注銷不會影響GENSUN的研發(fā)工作及相關業(yè)務，所有研發(fā)工作將由其和GENSUN核心人員持續(xù)推動，GENSUN核心研發(fā)團隊將整體并入母公司體系，GENSUN清算后財產(chǎn)將全部分配給澤璟制藥。
從研發(fā)管線來看，GENSUN參與開發(fā)的多款創(chuàng)新藥物已進入關鍵階段，包括單克隆抗體、雙特異抗體和三/多特異抗體，多個候選抗體新藥如ZG005（抗PD-1/TIGIT雙特異抗體）、ZG006（抗CD3/DLL3/DLL3三特異抗體）、ZGGS18（VEGF/TGF-β雙功能抗體融合蛋白）、ZGGS15（抗LAG-3/TIGIT雙特異抗體）等已經(jīng)獲得中國和美國監(jiān)管機構的臨床試驗許可，并處于臨床研究階段。
此次戰(zhàn)略轉向，本質是澤璟制藥對研發(fā)投入產(chǎn)出比的重新審視。在GENSUN持續(xù)虧損且職能可替代的現(xiàn)實下，通過注銷整合資源，強化知識產(chǎn)權集中管控。
持續(xù)虧損下
biotech企業(yè)如何平衡研發(fā)投入與產(chǎn)出
作為一家創(chuàng)新型制藥企業(yè)，澤璟制藥經(jīng)營狀況同樣面臨盈利壓力。其在研藥品聚焦腫瘤、出血及血液疾病、免疫炎癥性疾病等領域，已獲批產(chǎn)品包括多納非尼、重組人凝血酶和鹽酸吉卡昔替尼片，其他產(chǎn)品仍處于上市前審評審批階段或研發(fā)階段，高額的研發(fā)支出導致其尚未實現(xiàn)盈利。
財務數(shù)據(jù)顯示，2022-2024年，澤璟制藥歸母凈利潤連續(xù)三年處于虧損狀態(tài)，分別為-4.57億元、-2.79億元、-1.38億元，同比-1.40%、+39.08%、+50.52%，盈利拐點尚未出現(xiàn)。
截至2025年上半年，其歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-10264.14萬元，虧損同比增加3027.02萬元，其在財報中解釋，主要系本期收到的政府補助以及子公司GENSUN終止股權激勵支出列入非經(jīng)常性損益所致。
未來澤璟制藥的盈利情況如何，仍要看藥品研發(fā)項目的推進效率與成果轉化。
值得注意的是，在研管線的推進，臨床試驗、數(shù)據(jù)統(tǒng)計等成本將持續(xù)增加，此外還有已獲批產(chǎn)品商業(yè)化生產(chǎn)的成本控制與市場收入轉化能力，目前澤璟制藥已上市產(chǎn)品的銷售規(guī)模尚未能覆蓋整體運營成本。
同時，創(chuàng)新藥的開發(fā)及商業(yè)化競爭十分激烈，且可能受到快速及重大的技術變革的影響。澤璟制藥面臨來自全球主要醫(yī)藥公司及生物科技公司的競爭，一旦競爭對手在較短周期內(nèi)上市療效和安全性方面顯著優(yōu)于現(xiàn)有上市藥品的創(chuàng)新藥物，將對包括澤璟制藥在內(nèi)的藥企現(xiàn)有上市藥品或其他不具備同樣競爭優(yōu)勢的在研藥品造成重大沖擊。
但從行業(yè)背景來看，澤璟制藥所處的腫瘤藥物賽道潛力巨大。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，近年來，全球腫瘤藥物市場迅速擴張。全球腫瘤藥物市場預計到2034年將達到6497億美元，2024年至2034年間的年均復合增長率為9.0%。
在此背景下，澤璟制藥正同步推進國際化布局與風險應對。11月15日，澤璟制藥擬發(fā)行境外上市股份（H股）并申請在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市，主要是為滿足國際化戰(zhàn)略需求、提升國際品牌知名度、增強綜合競爭力。
但風險同樣不容忽視，澤璟制藥高度依賴核心技術人員的研發(fā)能力和技術水平，招募及挽留符合資格的科研、臨床、制造以及銷售和市場推廣人員對其發(fā)展至關重要。截至2024年，澤璟制藥共有289名研發(fā)人員，較2023年的313人有所下降。
創(chuàng)新藥行業(yè)人才競爭激烈，澤璟制藥若無法以具有競爭力的薪酬福利體系吸引、激勵并挽留關鍵人才，可能會影響其研發(fā)及商業(yè)化目標的實現(xiàn)，對業(yè)務戰(zhàn)略落地產(chǎn)生不利影響。
澤璟制藥的調(diào)整，也是本土藥企出海整合戰(zhàn)略的縮影，通過海外子公司完成早期技術探索后，將核心研發(fā)環(huán)節(jié)收回本部，銜接國內(nèi)臨床資源與產(chǎn)業(yè)化能力。不過，biotech企業(yè)如何實現(xiàn)盈利，仍要看后續(xù)創(chuàng)新藥的研發(fā)進展、商業(yè)化表現(xiàn)等一系列關鍵指標。
合作咨詢
肖女士
021-33392297
Kelly.Xiao@imsinoexpo.com
2006-2025 上海博華國際展覽有限公司版權所有（保留一切權利）
滬ICP備05034851號-57
