2026年后，“藥企回款難”會(huì)進(jìn)一步改善嗎？
01.11月1日開始執(zhí)行
與藥企直接結(jié)算
11月1日起，云南省醫(yī)保局發(fā)布的《云南省醫(yī)保基金和醫(yī)藥企業(yè)直接結(jié)算實(shí)施方案》將正式執(zhí)行。
根據(jù)方案，直接結(jié)算以集采產(chǎn)品和國(guó)談藥為重點(diǎn)，云南省各級(jí)醫(yī)保部門先抽選醫(yī)保定點(diǎn)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)試行，待條件成熟后逐步擴(kuò)大到所有醫(yī)保定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)。
云南給出了兩個(gè)關(guān)鍵目標(biāo)，到2025年底，基本實(shí)現(xiàn)國(guó)家組織集采產(chǎn)品、國(guó)談藥直接結(jié)算，到2026年底，全面實(shí)現(xiàn)集采產(chǎn)品和國(guó)談藥直接結(jié)算。
為推動(dòng)解決醫(yī)院“拖款”問(wèn)題，2024年12月，國(guó)家醫(yī)保局在全國(guó)醫(yī)療保障工作會(huì)議上明確，要積極推進(jìn)醫(yī)保與醫(yī)藥企業(yè)直接結(jié)算。
賽柏藍(lán)梳理了各地近年推動(dòng)醫(yī)保與藥企直接結(jié)算工作的進(jìn)展情況：
大部分省份以集采藥品和醫(yī)用耗材為核心，部分省份同時(shí)覆蓋了國(guó)談藥；福建和青海范圍最為廣泛，擴(kuò)大到全部醫(yī)保藥品；北京和海南還特別納入了對(duì)創(chuàng)新藥械的直接結(jié)算。
實(shí)施范圍上，絕大多數(shù)省份采取先定點(diǎn)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)，再向定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)延伸的模式?？傮w來(lái)說(shuō)，直接結(jié)算的產(chǎn)品必須在省平臺(tái)上開展采購(gòu)，結(jié)算周期為一個(gè)月。
如果說(shuō)直接結(jié)算是打通藥企回款的“最后一公里”，那么即時(shí)結(jié)算則是疏通了醫(yī)?；鹣蜥t(yī)院撥付的“主干道”，再加上預(yù)付金制度，三者也間接保障了藥企的權(quán)益。
本月中旬，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布的有關(guān)即時(shí)結(jié)算通知明確，2026年底前開通即時(shí)結(jié)算定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)占比達(dá)到80%以上。推進(jìn)二級(jí)及以上定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)應(yīng)納盡納，鼓勵(lì)一級(jí)及未定級(jí)定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)納入即時(shí)結(jié)算范圍，將符合條件的定點(diǎn)零售藥店逐步納入即時(shí)結(jié)算機(jī)構(gòu)范圍。
醫(yī)藥流通企業(yè)長(zhǎng)期面臨的回款壓力或有望得到進(jìn)一步緩解。
02.回款壓力下的醫(yī)藥商業(yè)
政策紅利的全面釋放仍需時(shí)間，聚焦當(dāng)下，中信證券指出，2025年第三季度，部分地區(qū)的回款速度仍未有顯著改善，仍將影響減值計(jì)提，行業(yè)利潤(rùn)端或?qū)⑷杂幸欢ǔ袎骸?/p>
以黑龍江省最大的藥商——人民同泰為例，其2025年前三季度的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-3.14億元，顯示出資金回籠壓力。截至三季度末，人民同泰應(yīng)收賬款余額為43.6億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例超過(guò)六成。
此外，公司計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備5608.48萬(wàn)元，這一數(shù)字幾乎吞噬了其近一半的扣非歸母凈利潤(rùn)（2025前三季度其扣非歸母凈利潤(rùn)下滑42.68%至1.1億元）。
不過(guò)，中信證券也指出，考慮到醫(yī)保局在積極推進(jìn)預(yù)付金等優(yōu)化回款政策，疊加央國(guó)企改革優(yōu)化部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，看好頭部企業(yè)業(yè)績(jī)保持長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)趨勢(shì)。
四大藥商率先公布三季報(bào)的九州通和國(guó)藥控股，就顯現(xiàn)了其作為流通巨頭的業(yè)績(jī)韌性。
九州通2025年第三季度營(yíng)收382.20億元，同比增長(zhǎng)5.41%?？鄯菤w母凈利潤(rùn)5.18億元，同比增長(zhǎng)15.24%。
2025年前三季度，九州通經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期增加3.41億元。九州通表示，主要是公司前三季度加大了應(yīng)收賬款的清收力度，現(xiàn)金回款增加所致；其中第三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~實(shí)現(xiàn)正5.04億元。預(yù)計(jì)公司全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相匹配的正數(shù)。
國(guó)藥控股2025年第三季度營(yíng)收和扣非歸母凈利潤(rùn)分別為137.47億元和5.39億元，同比分別增長(zhǎng)3.58%和10.84%。
與此同時(shí)，國(guó)藥控股應(yīng)收賬款從去年底的123億元攀升至近157億元，也提示了回款壓力是龍頭企業(yè)無(wú)法回避的現(xiàn)實(shí)。
面對(duì)回款壓力，醫(yī)藥商業(yè)公司開始著手建立更嚴(yán)格的客戶信用評(píng)估體系，動(dòng)態(tài)調(diào)整授信額度；積極運(yùn)用供應(yīng)鏈金融、應(yīng)收賬款保理等金融工具，將未來(lái)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為當(dāng)下的現(xiàn)金流。
此外，在傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式承壓下，醫(yī)藥商業(yè)公司也在大力發(fā)展新興業(yè)務(wù)，如重點(diǎn)發(fā)力DTP藥房，承接國(guó)談藥和集采藥品的院外市場(chǎng)；快速搶占線下藥店網(wǎng)絡(luò)、積極布局“線上問(wèn)診+線下送藥”的O2O模式；發(fā)展藥品總代推廣、醫(yī)藥工業(yè)、數(shù)字物流等業(yè)務(wù)。
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